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昌红科技:核心客户群体稳定,公司收入增长有保障

发布时间:2011-04-11    研究机构:天相投资

2010年1-12月,公司实现营业收入2.86亿元,同比增长55.25%;营业利润4,721万元,同比增长51.06%;归属母公司所有者净利润4,065万元,同比增长42.19%;实现摊薄每股收益0.61元。公司2010年分配预案为每10股派现5元(含税),每10股转增5股。

注塑业务收入实现大幅增长的同时毛利率持续下滑。公司是国内OA设备精密塑料模具行业领先企业,核心产品为OA设备塑料模具及塑料零部件(结构件、外观件)制品及高端医用耗材(实验室)塑料模具及制品。2010年,全球OA设备行业出现恢复性增长,公司业绩也实现大幅增长,公司的收入增长主要来自于注塑业务的增长,其中,OA注塑业务收入2.25亿元,同比增长76.56%;医疗注塑业务收入0.11亿元,同比增长52.66%。经过近几年的高速增长,OA注塑业务的收入占比已达到78.66%,与此同时,其毛利率却持续下滑,从2007年的36.61%下降为23.61%,这导致公司综合毛利率同比下滑3.08个百分点。我们认为随着公司产品结构调整以及募投项目建设的顺利开展,将能消化塑胶原材料价格上涨导致的利润下滑,公司未来几年毛利率将有稳步回升。

核心客户群体稳定,公司收入增长有保障。公司主要客户为全球知名OA设备制造商和全球在知名实验室医疗耗材供应商,包括柯尼卡美能达、兄弟、理光、京瓷美达、赛默飞世尔等。通过与客户同步开发的开发模式,公司与核心客户合作关系趋于紧密,订单持续稳定增加,收入增长具有保障。

但是需要注意到的是公司前5大客户销售占比高达89.90%,其中第一大客户柯尼卡美能达占比为53.67%,客户集中度过高也给公司经营带来一定的风险。

立足于OA设备市场,积极向医疗耗材及汽车零部件领域拓展。公司目前的主要收入来自于OA设备市场,公司作为全球几大OA设备跨国企业在中国市场的核心供应商,将极大受益于产能向中国转移的趋势,发展机遇良好。立足于OA设备市场,公司正加大医疗耗材和汽车零部件产品的投资和销售力度,积极向这两个领域拓展。这两个领域具有巨大的市场空间,将有望成为公司未来新的利润增长点。

盈利预测及投资评级。我们预计公司未来三年复合增长率将达到40%,2011-2013年EPS分别为0.97元、1.42元和2.11元,对应的动态市盈率分别为34倍、23倍和15倍,暂时给予“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称