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IVD行业运行情况跟踪:关注跨界进入IVD行业的公司

发布时间:2014-06-16    研究机构:东兴证券

1、本期核心观点:关注跨界发展进入IVD 行业的公司,强烈推荐昌红科技(300151)。

我们在第17期国内IVD 行业周报中指出,关注通过跨行和跨界进入IVD 行业的公司。对于跨行业并购切入IVD 行业的公司——比如西陇化工——我们认为公司符合我们对于IVD 行业的投资策略判断。对于跨界,我们将那些利用产业链上游优势,并在原有下游领域占据优势地位的基础上,向相关的下游产业进行横向拓展的公司,视为跨界发展。

我们看好昌红科技(300151)的跨界行为(详情请参见我们在6月11日发布的报告《昌红科技:跨界发展,引领公司进入新纪元》)。非金属模具的设计开发是公司的核心竞争力,之前公司的下游注塑成型业务主要集中在OA 办公设备领域,目前公司已经开始向其他的下游领域拓展,包括医疗器械高值耗材和智能电视供应链。我们注意到,公司在2013年年报中明确指出,在进一步巩固非金属模具业务的基础上,逐步开拓精密高端医用耗材及模具业务领域。2013年公司从事医疗器械业务的子公司柏明胜,净利润为亏损,这与公司之前产品上市进度较慢有关。我们预计目前公司凭借真空采血管产品可以打开医疗器械领域的局面,随着销量的扩张,盈利将有明显改善。同时,公司在报告也明确指出,将加快医疗器械并购步伐,利用上市公司平台进行资源整合,快速切入高增长的医疗器械细分领域。可以看出公司将医疗器械行业视为未来重点发展方向之一,之所以公司有信心,我们认为这和公司在非金属模具开发制造方面的强大优势密不可分。不论是真空采血管还是基因存储版,其注塑成型都依赖于模具的开发,模具的优劣决定了产品的成本和精度。所以我们认为公司向下游医疗器械高值耗材领域进军具有优势。

当然,医疗器械业务的下游客户和公司之前的渠道完全不同,不过我们认为目前公司的产品定位,如果产品能有一个较好的性价比,通过代理商可以实现快速的放量。

同样道理,公司在2013年年报中指出,将充分利用自身的技术、产品优势,积极与国内外创新型企业结成战略联盟,紧随时代发展脚步,完成智能电视关键产品布局并产生效益,融入移动互联产业链。公司近期成立了全资子公司昌红光电,主要从事导光板、背光模组和液晶模组产品等设计、制造和生产业务。在这些业务中,公司的模具优势将得以发挥,比如导光板的加工依赖于模具的精度。

我们预计公司2014-2016年净利润分别为6015万元、8009万元和1.04亿元,同比增速分别为70%、33%和30%,对应EPS 分别为0.60元、0.80元和1.04元,动态PE 分别为37、28和21倍。我们认为公司目前的估值和市值水平仅体现了现有业务的投资价值,但是公司正在进行战略转型,凭借模具优势跨界发展,向下游医疗器械和智能电视产业链进军,我们看好公司业务拓展的前景,新业务能给公司带来明显的业绩弹性,可以给予一定的估值溢价,所以我们首次给予公司“强烈推荐”的投资评级,未来6个月目标价格区间为33--36元,对应公司2014年预测每股收益的动态PE 区间为55-60倍。

2、IVD 指数和行业指数运行情况

截至6月13日收盘,IVD 行业指数报收于2779.12点,当周累计上涨2.09%;同期,沪深300指数的累计涨幅为1.95%;中小板指数的累计涨幅为2.01%;创业板指数累计涨幅为2.39%;SW 医药生物行业指数累计涨幅为1.53%。

3、行业估值溢价率情况

截至报告期收盘,IVD 行业指数的估值(历史TTM-整体法)为53.85倍,相对于沪深300指数的估值溢价率为564.81%,相对于中小板指数的估值溢价率为66.46%,相对于创业板指数估值溢价率为-2.43%,相对于SW 医药生物指数的估值溢价率为53.42%。

4、报告期IVD指数样本运行情况

IVD指数样本中,本周涨幅最大的分别为三诺生物、新华医疗和迪安诊断,涨幅分别为7.49%、7.06%和5.85%。跌幅较大的是达安基因、利德曼和科华生物,跌幅分别为4.74%、3.14%和2.62%。我们继续维持对达安基因、西陇化工、阳普医疗和九安医疗强烈推荐的评级。

基因诊断概念股千山药机和紫鑫药业的周涨幅分别为10.73%和-2.96%。

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