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医药生物行业:2016关注医药新势力之跨界江湖

发布时间:2015-11-30    研究机构:中泰证券

投资要点

报告创新点:市场上首次大规模梳理90家跨界医药/医疗的公司,并对重点细分行业特色公司进行分析。

今年以来较多传统制造业企业选择跨界到景气度较高的医药/医疗行业,特别是医疗服务、医疗器械、智慧医疗和个性化医疗等板块。我们首次梳理了90家跨界企业的基本情况,着重对医疗服务、医疗器械、智慧医疗和个性化医疗等板块进行初步剖析,并对各板块下重点公司进行了推荐。

高景气医药/医疗行业成为传统行业上市公司的转型选择。其中,医疗服务(数量占比36%)、医疗器械(18%)、智慧医疗(18%)和个性化医疗(8%)子行业景气度高、和原行业资源相关性强,成为跨界公司重点布局的方向。

医疗服务:内需推动,借老龄化东风和政策红利有望迅猛发展。中国医疗服务市场2013年市场规模达2.3万亿,2011-13CAGR18.5%。供小于求的市场特征决定医疗服务产业市场仍会不断扩大。未来,随着分级诊疗和社会办医等政策的不断深化,我国医疗服务市场在2020年有望达到5.79-6.23万亿元规模,未来5年有100%左右的市场空间。

医疗器械:技术升级(进口替代)、渠道整合驱动行业加速发展。我国医疗器械市场2014年市场规模达到2556亿,2001-2014年CAGR 21.84%。国内医疗器械市场国产化率的提高、基层医疗机构的不断扩增带来医疗器械更新换代都为医疗器械行业的发展提供了强劲动力。预计2019年中国医疗器械市场将达到6,003亿元的规模。行业未来整合预期大,具备一定资金实力和并购执行力的跨界企业也具有较大的发展空间,有望不断整合产业资源做大做强。

智慧医疗:处成长期,产业发展的必然趋势。智慧医疗有助于解决我国分级诊疗推行效率低和医保入不敷出的难点。我国智慧医疗处于初期阶段,行业规模小、增速快、集中度低,医疗信息管理、医保控费、远程医疗等多种形式并存,行业未来并购整合几率大。短期我们看好慢病管理、医院供应链管理、合理化用药等信息化探索,长期看好具备医院、医保、大数据资源的整合性平台企业。

个性化医疗:基因测序、细胞治疗、生物技术等发展加速推动精准医疗进程。传统医疗方法“千人同药”存在较大问题,而个性化治疗具有治疗效果更好、治疗费用低等优点。高企的癌症发病率和“二孩政策”有望进一步催化包括基因检测在内的多项个性化医疗服务。

重点公司推荐 医疗服务:关注民营机制、切入环节有特色、有壁垒的小市值跨界公司。建议关注:中小市值跨界转型标的百大集团(A 股唯一的三级肿瘤医院标的)、绿景控股(职业经理人团队,A 股最大的医疗服务转型投入,增发募投100亿元拟建4个实体医院、1个医学中心、2个平台)、江河创建(具备稀缺性,收购澳大利亚最大的眼科连锁专科医院)、千足珍珠(收购3家民营医院,资产优秀,分别是三乙、二甲、二级);同时,关注参与医院供应链管理的华业资本、心血管医院标的模塑科技、体检龙头江苏三友等。

医疗器械:关注医疗机器人、可穿戴等新技术方向。建议关注布局医疗机器人的博实股份(瑞尔医疗)、机器人;昌红科技(300151)(精准医疗耗材产业龙头)、常铝股份(引入九泰投资,医疗领域转型有望加速)、美亚光电(稀缺,口腔CT)、西陇化工(化学试剂+诊断试剂+互联网)。

智慧医疗:短期我们看好慢病管理、医院供应链管理、合理化用药等信息化探索,长期看好具备医院、医保、大数据资源的整合性平台企业。建议关注:宜华健康(国内首家网络医院“吃螃蟹”者,主业剥离,搭建POCT+医院后勤管理+网络医院,布局分级诊疗、提升医院粘性)、思创医惠(智慧医疗+物联网)、卫宁健康(4+1平台,PBM)。

个性化治疗:核心技术资源是否具备比较优势。建议关注银河生物(集聚技术资源极具优势,75.5亿定增+60亿并购基金大手笔切入精准医疗与生物治疗产业平台、肿瘤治疗药物研发与生产平台、非肿瘤类重大疾病药物研发与生产平台、模式动物与人源化小鼠平台)、新日恒力(干细胞前景广阔,拟15.66亿现金收购博雅干细胞80%股权)、新开源(精准医疗领域业务整合、外延持续拓展)。

医药制造业相关:关注布局细分领域龙头、新技术方向的小市值公司。建议关注:蓝丰生化、百洋股份(市值小,转型大健康意愿强烈)、黄海机械(长春长生借壳,狂犬疫苗龙头之一)、双龙股份(医药产业并购加速推进)。医药流通:关注产业链价值重估。目前具备区域性医药流通优势企业同济堂(计划药房托管,设立同济堂医院)借壳啤酒花上市,正在证监会审核阶段,建议关注。

投资策略:我们认为2016年医药行业(特别是医药制造业)依然在药审、招标、医保等政策的影响下延续10%左右低增速“新常态”,但是基于医保覆盖的提升、分级诊疗带来的基层市场空间、民营医疗服务的利好政策持续推进,医药行业依然保持较高的景气度。而从其他景气度较低的行业跨界到医药/医疗行业的公司成为我们重点关注的方向,建议投资者关注江河创建(收购澳大利亚最大的眼科连锁专科医院,业务对标爱尔眼科)、千足珍珠(收购3家民营医院,资产优秀,分别是三乙、二甲、二级)、江苏三友(体检行业龙头,体检行业的布局、整合快速推进)、西陇化工(化学试剂+诊断试剂+互联网,IVD 领域的产品、渠道整合布局快速推进)、美亚光电(细分行业稀缺标的,口腔CT)、银河生物(精准医疗+生物药物,优秀医药资源整合平台)。

风险提示:跨界转型不及预期风险;原行业业绩不及预期风险、转型核心技术人才、渠道的稳定性风险

申请时请注明股票名称